深圳2009年8月25日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券研發中心策略研究團隊發布一周投資策略，認為中期內，出口將成為決定未來經濟復蘇斜率和股市前景的關鍵，中期內市場向好依然是大概率，重點要關注未來 CPI 的轉正。主要內容如下：

中級調整已基本到位。過往的統計數據顯示，經濟復蘇趨勢中美國的中級調整一般在10%以內，而A股一般在20%以內。招商證券策略研究小組認為中級調整已基本到位，短期內市場很可能將經歷一段時間的震蕩，等待數據明朗后選擇方向。

外需將成為決定經濟復蘇斜率和股市前景的關鍵。市場走強的隱含條件是經濟復蘇的水平要超越潛在增長率，但單靠內需，經濟復蘇斜率進一步超預期的可能性已不大，經濟能否躍上潛在增長率需要在邊際上依賴外需，這是中國經濟在外需依賴模式下的一貫表現特征和必然結局。

外需決定未來股市前景的簡要邏輯。按照招商證券策略研究小組對經濟復蘇路徑的理解：去庫存-財政刺激-地產汽車-出口，外需是經濟復蘇路徑的第四環節，在邊際上決定了經濟復蘇能否躍上潛在增長率、能否真正走出通縮并走向溫和通脹。如果能，便會產生兩個結果：一是會降低實際利率，強化地產復蘇；二是溫和通脹趨勢到來催化流動性第二階段更加顯性化?；谏鲜鲞壿嫼兔绹洕鷱吞K前景看，中期內 A 股市場向好仍是大概率，CPI 轉正的時間點很可能是中期內市場重新向好的觀察指標。

行業配置方面，根據上述招商證券策略研究小組的分析邏輯，依然注重地產、汽車及其帶動的產業鏈。經歷市場震蕩調整之后，中期內依然建議超配地產及其復蘇帶動的中、上游行業，包括：地產銀行、煤炭有色、鋼鐵化工、工程機械等。

上周招商證券行業研究員推薦的公司中，建議關注安琪酵母、神火股份、寧波銀行、北新建材、柳工等。