深圳2010年5月17日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券基金研究小組發布基金市場一周觀察，具體內容如下：

基礎 A 股市場連續下跌后上周止跌反彈，滬深300 指數周漲幅1.1%。兩市封閉式基金指數走勢強于大盤，折價率繼續回升。各類主動投資的偏股型基金凈值小幅下跌，未能獲得超額收益，同類基金凈值表現分化較大。

上周，四月份宏觀經濟數據出臺，CPI 和PPI 同比增幅略超預期，通脹壓力有所增加。M1、M2 增速反映了存款活期化趨勢明顯，且貨幣流通速度有所回升。信貸增加體現出央行維護經濟穩定的舉措。預計后期的信貸政策將會繼續收緊以緊縮總需求，流動性回收的力度有可能加大。

招商證券基金研究小組預計未來一兩個月內仍會是市場預期宏觀調控政策緊縮的密集期，市場短期內仍難以出現趨勢性好轉。但由于大宗商品價格漲幅放慢減弱通脹壓力以及房地產調控效果可能快于預期等因素，預計政策底部可能比以往出現得較早，二季度底后宏觀調控政策取向或會發生好轉。因此未來是繼續等待政策效果、觀察政策動向的階段，當政策效果顯現、政策緊縮取向發生改變時市場將出現底部。

對于基金投資者而言，在當前市場格局下，加息周期中的股票資產的中長期預期收益仍然高于固定收益資產，因此，在整個基金組合的中長期配置仍應以偏股型基金為主，債券型和貨幣型等低風險基金為輔。

基于近期市場的震蕩走勢和結構分化的特點，投資者可以重點布局主動投資的偏股型基金，以基金管理人的個股選擇能力和應變能力為首要的考慮因素，選擇長期業績優秀，投資管理能力較強的主動投資偏股型基金。此外，當前周期性行業的估值普遍偏低，部分大盤藍籌股估值水平已經具有吸引力，基于周期性行業估值修復的預期，那些主要投資于低估值周期性行業的偏股型基金也不失為較好的選擇。

封閉式基金在分紅行情結束后，影響價格的因素重回凈值增長和折價率方面。近期封閉式基金價格走勢仍然強于凈值，折價率持續下降。盡管對整體而言，折價率短期內繼續下降的空間不大，但由于對沖工具的出現、存續期的縮短和籌碼的有限性，折價率重返高位的可能性也將受到抑制。從長期投資的角度來看，折價率對應的年化收益較高的封閉式基金仍然具備一定優勢。同時，對于那些折價率過低的基金，短期內應警惕凈值下跌和折價擴大的雙重風險。