深圳2010年6月30日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，主要內容如下：

三季度仍處于流動性偏緊和經濟增長（或盈利增長）下滑的階段。從流動性和經濟趨勢（或企業盈利趨勢）不同組合下股市的表現看，去年8月份至今年3月份是流動性收縮但經濟趨勢（或者盈利增長）仍在上升的階段，股市筑頂；今年二季度開始流動性趨勢和經濟趨勢共同向下，市場開始加速下跌；三季度經濟趨勢（盈利增長趨勢）下滑和流動性緊張仍比較確定，股市仍處于下跌的延續過程；四季度通脹回落后政策或許會放松，有望進入流動性松動和盈利趨勢下跌的組合狀態，屆時市場有望筑底反彈，但考慮到商業銀行貸存比和資本充足率等方面的限制，未來政策即使放松空間也不可能再像09那樣。因此，仍需對市場保持謹慎態度。

站在中長期的角度看，中國經濟進入了轉型期，既是兩種經濟增長模式之間的轉換期，也是兩輪經濟增長周期之間的過渡期，未來一兩年可能沒有單邊牛市。轉型期是解決上一輪經濟增長中遺留問題的過程，也是尋找和樹立新的增長點的過程，在未來比較長的時間內（譬如1-2 年），可能都不會再有單邊上升的牛市，在遺留問題解決干凈和新的經濟增長秩序明確之前（三個標志或條件：具體指標包括消費率和勞動生產率提升、傳統產業去產能完成等），不要輕言市場反轉。