香港11月2日電 /新華美通/ -- 新華遠東中國評級（“新華遠東”）今日將中國航油
（新加坡）股份有限公司（“中航油”或“該公司”，SGX China Avi Oil）的主體信用
等級由 BBB+ 調升至 A-。該公司評級展望維持穩定。
此次升級是由于中航油在2006年3月27日成功完成重組計劃之后經營業績得以改善，
資產負債表也獲得強化。中航油的核心業務具有壟斷性，股東對其給予了持續的支持，其
風險管理控制能力也在提高，因此該公司將繼續從航油業的快速發展中獲益，這有助于該
公司保持其信用狀況。
在重組計劃中，中國航空油料集團（“中航油集團”），BP 亞洲投資有限公司
(“BP”)，以及淡馬錫控股（私人）有限公司間接持股的全資子公司 Aranda 投資有限公
司 (“Aranda”) 分別持有中航油50.88%，20%和4.65%的股份。新華遠東認為，在中航油
集團的既有支持之下，BP 和 Aranda 的入股將進一步強化中航油的業務管理能力，尤其
是該公司的航油采購業務和油品交易業務。
從實際履行及合同交易情況來看，中航油2006年招標采購總量預計達到460萬公噸
(“MT”)，較上年同期的304萬公噸增加了51%。今年第二季度和上半年，中航油分別采購
了總計約114萬公噸和206萬公噸的航油，較上年同期分別增長了83%和69%。
另外，2006年6月，中航油將航油采購業務從代理模式重新轉回主體采購模式。這不
僅表明該公司業務模式已轉入正軌，也使得該公司在將來的航油采購業務方面更為靈活，
并可能獲得更高的利潤率。
中航油擁有上海浦東國際機場航空油料公司 (“SPIA”) 33%的股權，新華遠東預
計，今后幾年 SPIA 將繼續為中航油貢獻相對穩定的現金流。盡管正在進行的中國航油價
格體制改革有可能給該公司的利潤率帶來壓力，但是上海浦東機場作為上海唯一的國際機
場，航班班次在飛速增加，這將大大抵消價格改革給總收益帶來的不利影響。
SPIA 今年第二季度和上半年分別貢獻了840萬新元和1,790萬新元的投資收益，分別
高于去年同期的830萬新元和1,750萬新元。由于 SPIA 沒有大規模的資本支出和收購計
劃，新華遠東認為，SPIA 將繼續保持較高的股息支付比率，為中航油帶來穩定的現金分
紅。
總之，重組后的中航油運營狀況良好，并將繼續受益于良好的市場環境，這有利于中
航油在今后幾年逐漸降低債務負擔，增強償債能力。
不過，新華遠東注意到，該公司對母公司有較強的依賴性，而且中國航空業的價格和
市場改革具有不確定性，這些因素使該公司此次無法獲得更高的評級。
中航油主要從事航油采購業務和投資控股。中航油擁有上海浦東國際機場航空油料公
司33%的股權。目前，該公司壟斷著中國大陸的航油進口業務。2004年，由于期貨投資凈
虧損，中航油遭受了8.648億新元的巨額虧損。
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