行業供求關系首次出現逆轉并對行業信用狀況產生重要影響

上海2008年12月18日電 /美通社亞洲/ -- 新華財經有限公司（“新華財經”）資信評級部門今日發布的《中國港口行業信用報告》指出，目前，中國港口行業已步入下行周期，并出現供求關系的逆轉，這在中國市場尚屬首次。在經歷了1990年、1998年的短暫波動之后，中國港口業在本輪金融危機和經濟波動中正面臨著更為嚴峻的考驗，特別是隨著國內出口導向型經濟向內需增長轉變，高耗能的增長模式已不可持續，這無疑將對該行業的競爭格局和企業信用狀況產生重要影響。

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新華財經指出，港口經營的主要風險是行業周期波動、商品貿易格局變化和競爭風險。隨著市場環境正在發生的變化，外部需求迅速下降，國內經濟增長也將放緩，這將進一步加劇港口之間的競爭。當前中國港口業的投資慣性尚在延續，港口投資從規劃到建成，歷時頗長，難以根據一時的供求關系進行調整。在這種情況下，港口間的合作將有利于發揮協作優勢，但地方政府間合作力度尚有待加強。

在談及各地方興未艾的“臨港經濟”時，報告指出，港城一體化模式在刺激地方經濟增長上更有優勢，尤其是沿海港口城市利用深水港優勢，更有助于吸引重化工業、制造業和物流航運業在港區附近區域的投資，形成產業集聚。但是，在外部需求轉向疲軟的形勢下，出口導向型的經濟模式開始受到質疑，特別是當高能耗的經濟增長不可持續時，發展以重工業為主的臨港經濟將顯得不合時宜，會經受較大的挑戰。因此，地方政府應更多地著眼于提高港口效率，并將經濟增長的重點引導到物流、航運信息與金融服務等第三產業上來。

此外，由于地方政府主導下的大型碼頭投資熱度不減，在行業周期下行時，大型港口之間的競爭性風險也將不斷加大。需求的劇降使得省內港口、省級港口之間的協調更為迫切，并將刺激港口整合提速，目前港口的整合已經開始起步。

新華財經認為，要區隔港口應對風險的能力和信用狀況，競爭地位是首要的因素，這取決于港口的地理位置、腹地經濟、在全球和區域航運網絡中的位置，以及與客戶與航運商的關系。而分散化程度反映了港口所承受風險大小，是港口應對外部風險、降低經營風險的有效手段。分散化經營包括貨種、客戶、航線、區域的多元化，此外，港口吞吐的平衡性也是分散化的具體反映。對特定商品運輸港（除了鐵路專線煤炭碼頭以外）和小型城市與內河港口而言，它們往往過度集中于特定的貨種，且客戶分散性有限，對產業波動、客戶信用的暴露程度較高。

高額資本支出也是港口企業的主要財務風險來源，只有財務穩健的企業才可獲得較高信用等級。港口為增強樞紐地位，往往需要進行大量的資本性投入。對于全球性碼頭運營商而言，大量的收購也需要巨額的資金。甚至是地區性的城市港口，為了達到經濟增長目標，政府主導下的港口投資先行，也帶來了大量的資金投資。面對增長的市場，港口適時增加投資往往都很難，而對未來需求的錯誤估計則意味著較高的投資風險。因此，大量的資本性開支成為制約國內港口信用水平的另外一個因素。

本報告是新華財經基建與公用事業系列報告的第一篇，未來新華財經將會陸續發布其他相關的信用風險報告，并密切跟蹤政策、市場等重大變化，評估其對行業信用風險的影響程度，并及時發布報告與投資者分享。

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